Με υψηλά κέρδη 28,06%, στις πρώτες θέσεις της κατάταξης των χρηματιστηρίων διεθνώς, έκλεισε το 2013 για την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά.
Η άνοδος των τιμών των μετοχών συνοδεύθηκε και από αύξηση της αξίας των συναλλαγών με τον μέσο όρο της ημερήσιας αξίας συναλλαγών να φθάνει τα 84,8 εκατ. ευρώ, πετυχαίνοντας αύξηση 64% σε σχέση με πέρυσι.
Η χρηματιστηριακή αγορά παρουσίασε δύο πρόσωπα τη χρονιά που φεύγει. Ένα ιδιαίτερα αρνητικό πρώτο εξάμηνο και ένα «θερμό» δεύτερο εξάμηνο.
Το 2013 είχε ξεκινήσει με τις καλύτερες προϋποθέσεις. Η ψυχολογία έχει αλλάξει, οι προσδοκίες έχουν αυξηθεί καθώς οι επενδυτές εκτιμούσαν ότι όσο μειώνεται το country risk και οι αναλυτές εκτιμούσαν ότι η Ελλάδα μπορεί να αποτελέσει ένα ισχυρό turnaround story.
Όμως σύντομα και πάλι άρχισαν οι Κασσάνδρες. Ο διεθνής Τύπος πια, αμφισβητούσε την ικανότητα της Ελλάδας να προωθήσει τις διαρθρωτικές αλλαγές και τις μεταρρυθμίσεις στο Δημόσιο υπό το φόβο κοινωνικών εντάσεων, ενώ ξαναήλθαν στο επίκεντρο τα σενάρια για έξοδο της Ελλάδας από το ευρώ. Αλλά και το «κυπριακό κούρεμα» δημιούργησε αρνητικό κλίμα και επανάφερε τις ανησυχίες για τις ελληνικές τράπεζες.
Μέσα σε αυτό το σκηνικό η αγορά υποχώρησε έως τα επίπεδα των 800 μονάδων.
Όμως το «δεύτερο ημίχρονο» το δεύτερο εξάμηνο του έτους ήταν τελείως διαφορετικό. Ξαφνικά, αξιωματούχοι, οικονομολόγοι, ξένα ΜΜΕ και διεθνείς οίκοι, μιλούν με θετικά σχόλια για την Ελλάδα, προβλέπουν βελτίωση των οικονομικών προοπτικών και επισημαίνουν πως το country risk της χώρας έχει μειωθεί σημαντικά. Είδαμε μπαράζ θετικών εκθέσεων από ξένους οίκους κυρίως από Goldman Sachs και Morgan Stanley , ενώ ήρθε και η αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας από τη Fitch για να επιβεβαιώσει πως οι ξένοι θεωρούν πως η χώρα βρίσκεται στο σωστό δρόμο και μπορεί να ατενίζει το μέλλον με μεγαλύτερη αισιοδοξία.
Ακόμη και η Citigroup που προέβλεπε επί μεγάλο χρονικό διάστημα, σχεδόν σε μηνιαία βάση (!), έξοδο από το ευρώ, όταν ακόμη και οι άλλοι μιλούσαν για ελληνικό Success story, προτρέπει τους επενδυτές των, να τοποθετηθούν σε ελληνικές μετοχές, μιλώντας για «’Ελληνες Ήρωες».
Με μια εντυπωσιακή στροφή 180 μοιρών, ακόμη και ο μεγαλοεπενδυτής Τζον Πόλσον που ενάμιση χρόνο πριν «έπαιξε» κι έχασε… στη χρεοκοπία της Ελλάδας, τώρα επενδύει στις ελληνικές τράπεζες, θεωρώντας ότι η χώρα γυρίζει σελίδα και ποντάρει τώρα στην δυναμική ανάκαμψη της ελληνικής αγοράς και οικονομίας.
Tα hedge funds αγοράζουν πακέτα μετοχών ελληνικών τραπεζών και ξαναβλέπουν τα ελληνικά ομόλογα.
O διαχειριστής του μεγαλύτερου μακροπρόθεσμου ενεργητικού αμοιβαίων κεφαλαίων για τις αναδυόμενες αγορές ύψους 815 δισ. δολ. ο Μαρκ Μόμπιους βρέθηκε στη χώρα μας και δηλώνει ότι τώρα είναι η καλύτερη στιγμή για επενδύσεις στην Ελλάδα.
Η επιτυχής ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών, αλλά και η εισροή ξένων κεφαλαίων πάνω από 1,5 δισ. ευρώ από hedge funds μετά την προαναγγελία της υποβάθμισης της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς από την Morgn Stanley (η οποία επίσημα έγινε στις 27 Νοεμβρίου), σε συνδυασμό με τις προσδοκίες για έξοδο της Ελλάδας στις διεθνείς αγορές το 2014, απετέλεσαν τις αφορμές για το ράλι ανόδου το δεύτερο εξάμηνο του 2013.
Ξένες εισροές πάνω από 2 δισ. ευρώ
Το 2013 είναι η πρώτη χρονιά, μετά το 2009, σημαντικών καθαρών εισροών στο ελληνικό χρηματιστήριο (μέχρι τέλη Οκτωβρίου είχαν εισρεύσει κεφάλαια ύψους 1,923 δισ.).
Από τον περασμένο Μάιο, που γνωστοποιήθηκε η απόφαση της Morgan Stanley για υποβάθμιση της χρηματιστηριακής αγοράς σε αναδυόμενη, έπειτα από έντεκα χρόνια παραμονής στα ώριμα χρηματιστήρια, μέχρι και τα τέλη Νοεμβρίου, τοποθετήθηκαν πάνω από 1,5 δισ. ευρώ από hedge funds. Έτσι το υποβαθμισμένο χρηματιστήριο αφενός εισπράττει τα οφέλη από την εισροή ξένων κεφαλαίων.
Οι εισηγμένες
Η καλύτερη χρονιά από την έναρξη της κρίσης μπορεί να θεωρηθεί ότι είναι για τις εισηγμένες το 2013.
Το μέσο περιθώριο EBITDA επιστρέφει αργά αλλά σταθερά προς το όριο του 10%, επίπεδο στο οποίο οι περισσότερες εταιρείες γυρνούν σε θετικό αποτέλεσμα.
Στο τρίτο τρίμηνο του 2013 ξεκίνησε μια ανατροπή, ίσως όχι σε καθολικό βαθμό, αλλά πάντως σε μεγαλύτερη έκταση από τις συνηθισμένες επιμέρους βελτιώσεις δείχνοντας ότι οι ισολογισμοί των εισηγμένων εταιρειών αρχίζουν να γίνονται όσο ανθεκτικοί χρειάζονται για να αντιμετωπίσουν το δύσκολο εγχώριο περιβάλλον. Οι εισηγμένες επιπλέον αρχίζουν να αποκτούν πρόσβαση σε ρευστότητα είτε με ακριβά κουπόνια ομολόγων είτε με πώληση μετοχών σε χαμηλές τιμές.
Οι αναλυτές της αγοράς περιμένουν ότι η κερδοφορία των 260 εισηγμένων θα ξεπεράσει τα 7 δισ. ευρώ για το 2013.
Η ετήσια μεταβολή δεικτών και μετοχών
Ο βασικός χρηματιστηριακός δείκτης έκλεισε το 2013 στις 1.162,68 μονάδες, έναντι 907,90 μονάδων του 2012 καταγράφοντας άνοδο 254,78 μονάδων ή σε ποσοστό 28,06%.
Ο βασικός χρηματιστηριακός δείκτης κατέγραψε κατώτερη τιμή στις 800,32 μονάδες (15/7) και ανώτερη τιμή στις 1.228,23 μονάδες (2/12).
Ο δείκτης της υψηλής κεφαλαιοποίησης FTSE LARGE CAP έκλεισε το 2013 με κέρδη 24,27%, ενώ ο δείκτης FTSE MID CAP σημείωσε άνοδο 2,97%.
Οι κλαδικοί δείκτες έκλεισαν ως εξής: Τράπεζες: -20,51%, Ασφάλειες: -13,19%, Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών:+34,08%, Βιομηχανικά Προϊόντα: -0,19%, Εμπόριο: +80,30%, Ακίνητης Περιουσίας: +48,67%,
Προσωπικά & Οικιακά Προϊόντα: +89,52%, Τρόφιμα- Ποτά: +17,88%, Πρώτες Ύλες: +18,44%, Κατασκευές: +46,06%, Πετρέλαιο: +1,91%,Χημικά: -0,38%, Μέσα Ενημέρωσης: +113,27%, Ταξίδια- Αναψυχή: +66,43%,
Τεχνολογία: +6,09%, Τηλεπικοινωνίες: +89,61%, Υπηρεσίες Κοινής Ωφέλειας: +65,77% και Υγεία: -20,52%.
Οι 25 μετοχές του δείκτης της υψηλής κεφαλαιοποίησης έκλεισαν το 2013 με τις εξής μεταβολές: Alpha Bank:+23,73%, Coca Cola HBC:+18,64%, Eurobank Properties:+64,90%, Folli Follie:+81,11%, Frigoglass:-3,04%, Jumbo:+94,30%, MIG:-11,19%, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ:+66,00%, ΔΕΗ: +83,36%, Εθνική:-40,77%, Ελλάκτωρ:+65,63%, ΕΧΑΕ:+83,91%, ΕΛΠΕ:+2,43%, ΕΥΔΑΠ:+49,04%, Ιντραλότ:-3,66%, ΜΕΤΚΑ:+17,06%
Motor Oil:-0,96%, Μυτιληναίος:+27,07%, ΟΛΠ:+2,60%, ΟΠΑΠ:+79,07%, ΟΤΕ:+89,61%, Πειραιώς:-48,31%, Σωληνουργεία Κορίνθου:+3,26%, Τέρνα Ενεργειακή:+16,41% και Τιτάν:+41,83%.
Οι μετοχές με τη μεγαλύτερη άνοδο το 2013 ήταν οι εξής: Περσεύς +882,14%, Forthnet +631,32%, SATO (κ) +562,07%, Q&R +265,22%, Aegean Airlines +204,74%, Αττικές Εκδόσεις +155,71%, Audiovisual +116,13% και Βαράγκης +107,47% .
Αντιθέτως τις μεγαλύτερες απώλειες σημείωσαν οι μετοχές:Τεχνικές Εκδόσεις -98,27%, Μπουτάρης (π) -92,86%, Πήγασος -90,82%, Spider -87,50%, Eurobank -87,08%, Δίας Ιχθυοκαλλιέργειες -83,57%, Παρνασσός -79,07% και Μηχανική (κ) -77,33%.
Το 2014
Η πορεία του χρηματιστηρίου το 2014 είναι απόλυτα συνδεδεμένη με την πορεία της ελληνικής οικονομίας και συγκριμένα εάν η οικονομία περάσει σε ανάπτυξη και εάν επιτύχουμε πρωτογενή πλεονάσματα, ενώ όπως τονίζουν οι αναλυτές, εάν υπάρξει «κούρεμα» του χρέους τότε το ράλι των μετοχών θεωρείται δεδομένο.
Όμως, ανασταλτικά μπορεί να λειτουργήσει η ανησυχία για πολιτική αποσταθεροποίηση στην Ελλάδα, ενόψει μάλιστα και των επερχόμενων δημοτικών εκλογών και των ευρωεκλογών τον ερχόμενο Μάϊο.
Ενδεικτική είναι η αναφορά της Τράπεζας της Ελλάδος και μέσα από την τελευταία της Έκθεση επισημαίνει ότι οι κάλπες για Ευρωεκλογές και δημοτικές εκλογές δεν πρέπει να οξύνουν περαιτέρω το πολιτικό κλίμα αφού σε μια τέτοια περίπτωση το πρόγραμμα θα βγει εκτός τροχιάς.
Παρά το χρηματιστηριακό ράλι που σημειώθηκε κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2013, το 2014 θα μπορούσε να δημιουργήσει περαιτέρω υπεραξίες στους κατόχους ελληνικών μετοχών, αναφέρει σε ανάλυσή της η Beta Securities.
Βάσει του αισιόδοξου σεναρίου της ΒΕΤΑ, ο Γενικός Δείκτης έχει σημαντικά περιθώρια ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα, έως τις 1.450 μονάδες που είναι η τιμή-στόχος της χρηματιστηριακής. Η χρηματιστηριακή δηλώνει πεπεισμένη ότι με την εξάλειψη του πολιτικού ρίσκου στο α΄ εξάμηνο του 2014 η δυναμική της ελληνικής οικονομίας θα οδηγήσει σε ακόμη ένα επιτυχημένο έτος για τους μετόχους.
Και αυτό θα συμβεί κυρίως λόγω:
- -της αύξηση της ρευστότητας των ελληνικών τραπεζών που θα στηρίξουν περαιτέρω την ελληνική οικονομία
- – της θετικής λειτουργικής μόχλευσης για τις ελληνικές επιχειρήσεις που υποστηρίζεται από την αύξηση του ΑΕΠ
- – την ενίσχυση της λειτουργικής απόδοσης
- – τη μείωση στα χρηματοοικονομικά έξοδα λόγω της βελτίωσης στην πρόσβαση φθηνής χρηματοδότησης και
- -την εφαρμογή του προγράμματος ιδιωτικοποιήσεων που δημιουργεί ευκαιρίες για τους ιδιώτες επενδυτές.
Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή τα πλεονεκτήματα της Ελλάδας το 2014 είναι:
- -H Ελλάδα έχει τη μοναδική αναπτυσσόμενη αγορά με σταθερό νόμισμα.
- -Έχει σημειώσει σημαντική προσαρμογή τα τελευταία τρία χρόνια: δημοσιονομική προσαρμογή, εκτέλεση προϋπολογισμού και αύξηση ανταγωνιστικότητας.
- -Επιτεύχθηκε πρωτογενές πλεόνασμα για πρώτη φορά από το 2001. Ο στόχος για το 2014 τέθηκε στο 1,6%.
- -Οι ιδιωτικοποιήσεις θα κινηθούν με ταχύτερο ρυθμό, ενώ το περιβάλλον για επενδύσεις είναι φιλικό. Συνέχιση μεταρρυθμίσεων και το 2014.
- -Επανεκκίνηση της οικονομίας: Θετικό momentum για τουρισμό, βελτίωση του επιπέδου των εξαγωγών, εξυπηρέτηση ληξιπρόθεσμων.
- -Η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών ολοκληρώθηκε με επιτυχία. Τα κεφαλαιακά μαξιλάρια αναμένεται να απορροφήσουν νέες προβλέψεις. Τα έσοδα από τόκους αναμένεται να βελτιωθούν, ενώ θα αρχίσουν να αποδίδουν οι συνέργειες και η αναδιάρθρωση.
- -Βελτίωση στα περιθώρια EBITDA των εταιρειών, λόγω της μείωσης του λειτουργικού κόστους και της αναδιάρθρωσης.
- -Βελτίωση πιστωτικών αξιολογήσεων και πτώση στις αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων. Μείωση ή επιμήκυνση χρέους επίσημου τομέα (OSI).
Οι κίνδυνοι
Όμως, σύμφωνα με την ανάλυση της χρηματιστηριακής, υπάρχουν οι εξής παράγοντες κινδύνου:
- -Πολιτική αβεβαιότητα και μια ισχνή κυβερνητική πλειοψηφία θα αυξήσουν τις πιθανότητες πισωγυρίσματος στην εφαρμογή του προγράμματος.
- -Νέες καθυστερήσεις στην εκτέλεση του προγράμματος ιδιωτικοποιήσεων. Καθυστερήσεις στις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις στον δημόσιο τομέα.
- -Παρατεταμένες υφεσιακές πιέσεις και περιορισμός του διαθέσιμου εισοδήματος μπορεί να επηρεάσουν αρνητικά τα εταιρικά κέρδη.
- -Η ανεργία μπορεί να αυξήσει τις κοινωνικές αναταραχές.
- -Αύξηση στα μη εξυπηρετούμενα δάνεια, αποτυχία αναδιάρθρωσης των χαρτοφυλακίων και υψηλότερα ποσοστά στις προβλέψεις μπορεί να οδηγήσουν σε νέες κεφαλαιακές ανάγκες για τον τραπεζικό τομέα.
- -Η αποτυχία ανακεφαλαιοποίησης προβληματικών επιχειρήσεων με ιδιωτικά κεφάλαια θα επηρεάσει αρνητικά την οικονομική ανάκαμψη, κρατώντας ψηλά το ποσοστό της ανεργίας.
- -Ανεπαρκή μέτρα στο μέτωπο της φοροδιαφυγής θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε νέα μέτρα, καθυστερώντας την ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας.
